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　　摘记

　　近期，原糖市集呈现飘荡探底神气，原糖价钱在酒精资本隔壁寻找撑执，而国内郑糖市集则受入口糖到港加速、现货报价松动等成分影响，偏弱飘荡。合座来看，表里市集短期接近明锐点位，基本面与资金面角度存在较大的不合。

　　图1 表里盘走势图（元/吨）（好意思分/磅）

　　一

　　海外市集：巴西高产执续，酒精资本酿成撑执

　　巴西中南部地区压榨插足岑岭期，UNICA数据贯通，鸿沟8月上半月，累计压榨量已达3.54亿吨，糖产量2288.6万吨。天然单产略低于旧年同时，但因制糖比保管高位（8月上半月达54.1%）。含糖量数据天然同比下落，但最近两份UNICA数据贯通其下落的幅度有所收窄，市集予以CS巴西总产量预期已经强盛。

　　原糖价钱落入15.5-16好意思分/磅区间，该位置接近巴西酒精折糖价，酿成较强资本撑执。一朝糖价低于酒精价钱，糖厂将转化甘蔗用于坐褥酒精，从而减少食糖供应，对海外糖价酿成托底作用。

　　印度季风雨带来充沛降水，朔方邦和卡纳塔克邦降水跨越历史均值，新榨季产量预测复原至3100万吨操纵。泰国降水接近历史平均水平，预测产量可达1120万吨，处于历史较高水平。另一方面，印度告示2025/26年度不再划定甘蔗汁坐褥酒精的数目，印度合座估产水平将大幅好于24/25榨季，印度食糖可出口量将有所改善，对海外市集价钱酿成印度出口资本顶部压制。

　　欧洲方面，欧洲甜菜栽培面下调1.65万公顷，至154万公顷。类似法国大部偏干天气影响，糖产量由1657万吨下调至1636万吨，由净出口地区再次变为净入口地区。

　　总体来看，巴西保管高产，北半球产量无间复原，环球食糖供应无间向宽松逼近。但环球各主产区予以的增产预期较强，已经需要矜恤各产区最终定产带来的不祥情味。

　　二

　　国内市集：入口到港加速，现货报价松动

　　国内产销进度精良无比，鸿沟9月1日，主产区广西食糖产量646.5万吨，销糖量达到575.63万吨，销糖率89%，工业库存处于历史较低水平，对现货价钱酿成撑执。

　　相干词，入口糖到港速率加速，7月入口量达74万吨，同比增多76%，8月入口量预期已经较高。现在配独特入口利润已建造至80-90元/吨水平，刺激后续入口意愿。加工糖厂把柄原糖到港节律增多开机，报价出现松动，广西现货价钱冉冉回落至6000元/吨以下。

　　此外，含糖替代品入口呈现放量趋势，进一步增多国内糖市供应压力。三季度加工糖价钱对盘面的订价技巧显明升迁。跟着双节备货旺季冉冉已毕，现货成交将趋于清淡。

　　海外方面，巴西UNICA8月上旬数据市集解读为偏空，主要原因在于超预期的糖醇比和收窄跌幅的含糖量，巴西本榨季保管高产奠定基础。原糖在酒精资本呈现强撑执，但市集调增巴西产量，原糖与伦敦白糖10合约交割将出现较大波动，盘面受制于其交割压力。

　　国内方面，产销进度精良无比，广西集团工业库存较低，撑执盘面价钱。但由于现时阶段入口糖到港速率加速，真金不怕火厂增多开机报价出现松动，类似含糖替代品入口有放量的趋势，划定盘面上方空间，三季度加工糖价钱关于盘面价钱的订价技巧升迁。基本面方面强基差和坐褥资本托举盘面价钱，但资金面又有趋势资金主看成念空，提神明锐价位波动。

　　作家简介

　　周航

　　中粮期货考虑院 软商品考虑员

　　来回筹商履历证号：Z0018830

职守剪辑：赵念念远